Kebijakan dividen merupakan hal yang penting dalam perusahaan. Kebijakan dividen yang tergambar dari dividend payout ratio dapat digunakan investor untuk dasar pengambilan keputusan investasi. Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan mendapatkan bukti empiris mengenai pengaruh profitabilitas, free cash flow, investment opportunity set, dan risiko terhadap kebijakan dividen. Subyek penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Tahun penelitian yang digunakan adalah tahun 2013-2015. Pengambilan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling. Berdasarkan kriteria yang ada diperoleh 102 sampel penelitian. Hasil penelitian menunjukkan bahwa :1) profitabilitas berpengaruh positif terhadap dividend payout ratio, 2) free cash flow tidak berpengaruh terhadap dividend payout ratio, 3) investment opportunity set berpengaruh positif terhadap dividend payout ratio, 4) risiko berpengaruh positif terhadap dividend payout ratio.